鸿运配资官网光大期货软商品类日报7.20

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　　白糖：当前供应仍充裕远期变数在天气

　　（张笑金，从业资格号：F0306200；交易咨询资格号：Z0000082）

　　1、本周原糖期价盘整后大幅下行。巴西地理与统计研究所（IBGE）在一份报告中称，预计巴西2026年甘蔗种植面积为955.3297万公顷，较上个月预估值持平，较上年种植面积下降0.1%，甘蔗产量预估为70813.7769万吨，较上个月预估值持平，较上年产量增加0.7%。

　　2、国内现货：广西制糖集团报价区间为5210~5280元/吨，云南制糖集团报价5010~5060元/吨；加工糖厂主流报价区间为5520~6050元/吨。配额内进口估算价3980~4000元/吨，配额外进口估算价5050~5060元/吨。

　　3、原糖小结：宏观方面海湾地区消息纷繁，原油价格高位整理。巴西方面各机构对于巴西本榨季估产仍维持高位，虽然制糖比同比有明显回落，但因甘蔗产量较高，26/27榨季食糖维持丰产预期，这也是制约当前原糖价格的核心因素。近期巴西汽油乙醇掺混比例从E30提升到E32政策正式落地，该消息讨论已久、且提高比例有限，叠加该乙醇可由甘蔗、玉米多种作物提供，并非完全挤占糖的供给，因此该消息对于糖供应减量的影响应理性看待。中期天气隐忧仍存，泰国、印度、欧洲近期有一定降水，但累计降水量仍偏低，厄尔尼诺在秋冬季加强的概率较大，远期天气影响仍存。

　　4、国内小结：本周农业农村部公布了7月食糖供需平衡表，校准了25/26榨季产量，调增15万吨至1295万吨。当前国内库存仍较为充裕，未来关注销售进度及进口情况，总的来看，市场驱动不足，价格延续弱势概率较大。

　　棉花：关注抛储情况

　　（孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）

　　1、供应端：国内储备棉将于7月20日开始销售，本次仍以不固定时间、不固定数量形式进行销售，补充棉花供应，优化库存结构。

　　2、需求端：淡季周期，纺织企业开机负荷环比季节性下降，纺企开机负荷同比基本持平，织厂开机负荷明显高于去年同期水平，棉花刚需仍在，国内纺服零售整体表现好于社零。

　　3、进出口：6月服装出口环比好转，出口当月值同比终于转正。

　　4、库存端：6月我国棉花商业库存环比下降超60万吨，纺织企业原材料库存下降，产成品库存环比增加，整体产业链库存水平仍相对健康。

　　5、国际市场方面：宏观与天气均有扰动，短期缺乏方向性驱动。近期宏观层面扰动持续，美国6月通胀数据超预期降温，美联储加息预期降温，目前CME FedWatch Tool工具显示加息节点或在10月，概率接近50%。但目前油价重新回升，美国通胀数据或仍有反复，加息预期同样如此，预计仍有较大变数。天气方面，依据NOAA最新预测数据，美棉主产区德州月度范围降雨同比基本持平，季度降雨或同比下降，但美国西南部地区降雨仍较为充沛，数据显示截至7月14日当周，受D1-D4级别干旱影响美棉面积占比为46%，周环比下降9个百分点，较5月末下降近50个百分点，同比增加约43个百分点，即目前干旱扰动虽环比减弱，但影响并未完全消退。USDA7月最新预测2026/27年度美棉产量为298.3万吨，同比增加10.9万吨。综合来看，后续市场关注重心仍在宏观与天气两方面，二者均有较大变数，因此短期美棉难有方向性驱动，短期美棉以宽幅震荡格局对待，静待各种事件落地。

　　6、国内市场方面：抛储靴子落地，市场调研企业参与拍卖热情较高，短期郑棉不易过分看空。2026年7月14日，《2026年中央储备棉销售公告》发布。时间从2026年7月20日开始，本轮抛储与上次相似，均不设定目标抛储数量、抛储持续时间等，这体现出抛储政策的灵活性，仅限纺织企业参与，旨在更好满足棉纺企业用棉需求，阶段性补充棉花库存，缓解市场担忧。靴子落地之后，市场也有不同声音。通过对2015年以来棉花抛储期间郑棉主力合约行情走势的复盘，我们发现抛储期间棉价并不一定会下跌，不同年份走势分化。2015年至今，棉花一共抛储8次，郑棉主力合约收盘价在抛储期间仅有4次下跌。2016年、2018年、2020年、2021年棉花抛储期间，郑棉主力合约期价环比上涨，抛储期间棉价最大值较抛储初期涨幅均达到两位数。库销比与产量同比变动是影响棉价中长期走势的主要因素之一，抛储期间棉花期价环比上行的年份，或因产量预期下降、或因需求好转导致库销比同比下降，亦或库销比处于近年来低位等。展望2026年度，一方面棉花产量、库销比均预期同比下降，另一方面根据目前第三方机构调研数据来看，企业参与拍卖热情较高，抛储期间棉花价格预计会有一定支撑，不宜过分看空。但由于目前市场已经较为充分交易新年度棉花供需格局收紧的预期，因此后续棉价继续冲高动力有限。综合来看，预计短期郑棉以上有压力的震荡格局对待，破局需要以时间换空间，密切关注抛储情况。

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